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世界簡訊:擬合業(yè)績下債基誰勝出？純債基規(guī)模與業(yè)績高度相關(guān)，工銀瑞信雙豐收，后市債基還有哪些看點(diǎn)？

2023-03-18 14:50:55 來源：英為財(cái)情

財(cái)聯(lián)社3月18日訊(記者黎旅嘉) 相較去年，今年來在債券市場環(huán)境整體緩和之下，債市逐漸出現(xiàn)趨穩(wěn)態(tài)勢的大背景下，近期債基相較權(quán)益類產(chǎn)品再度展現(xiàn)出良好的防御屬性，也由此受到了部分投資者的關(guān)注。

(相關(guān)資料圖)

那么，在選擇債基時(shí)應(yīng)注意哪些呢？業(yè)績與規(guī)模在固定收益類基金的正相關(guān)性到底有多大？來自濟(jì)安金信基金評價(jià)中心的數(shù)據(jù)顯示，固收類基金尤其是純債型基金業(yè)績與規(guī)模正相關(guān)性明顯，即“魚與熊掌可以兼得”。

在不少業(yè)內(nèi)人士看來，債基可以成為投資者資產(chǎn)配置中的“基石”類資產(chǎn)，原因是債基的波動(dòng)性仍然在整體基金中屬于偏低的類別，在風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)，債基一般能給出較好的對沖效果。而從配置偏好上看，由于債基以機(jī)構(gòu)投資者為主的產(chǎn)品類型，在經(jīng)歷近幾個(gè)月債市調(diào)整后，機(jī)構(gòu)資金當(dāng)前則更為青睞同業(yè)存單指數(shù)基金、短債基金、混合估值債基等低波動(dòng)、短久期品種。

純債型基金規(guī)模與業(yè)績呈正相關(guān)

作為固定收益類的主力產(chǎn)品，純債型基金一直是基金公司固守產(chǎn)品線的重中之重。2022年是公募基金行業(yè)純債基金規(guī)模整體增長的一年，截至2022年12月31日，純債型基金規(guī)模為5.8424萬億元，比2021年增加了7538億元，是2022年的行業(yè)亮點(diǎn)。

據(jù)濟(jì)安金信基金評價(jià)中心數(shù)據(jù)，2022年純債基金規(guī)模增長超300億的有7家公司，分別為廣發(fā)基金、招商基金、泰康基金、嘉實(shí)基金、景順基金、工銀瑞信和鑫元基金。其中，規(guī)模增加最大的為廣發(fā)基金，增加了474.53億元；招商基金規(guī)模增加了463.6億元，排名第二，泰康基金和嘉實(shí)基金純債型基金規(guī)模增長也超過400億元。

同期純債型基金規(guī)模縮水的前五家基金公司為易方達(dá)、交銀施羅德、財(cái)通證券資管、前海聯(lián)合和華安等5家基金公司，其中交銀施羅德純債型基金縮水高達(dá)224.54億元，為公募基金行業(yè)倒數(shù)第一；易方達(dá)縮水186.65億元，為行業(yè)倒數(shù)第二；財(cái)通證券資管縮水99.55億元，為行業(yè)倒數(shù)第三。

數(shù)據(jù)來源：濟(jì)安金信基金評價(jià)中心反觀業(yè)績，根據(jù)濟(jì)安金信基金評價(jià)中心的數(shù)據(jù)，工銀瑞信是上述7家純債基增幅超300億公司擬合業(yè)績第一，交銀施羅德位列縮水最大5公司擬合業(yè)績倒數(shù)第一。

針對上述結(jié)果，濟(jì)安金信基金評價(jià)中心認(rèn)為，規(guī)模是結(jié)果，業(yè)績是原因。從基金公司純債型基金規(guī)模的增減與擬合業(yè)績對比可以看出規(guī)模與業(yè)績的相關(guān)性有多強(qiáng)。

基金公司擬合業(yè)績是濟(jì)安金信基金評價(jià)中心最新研發(fā)出來的一個(gè)專業(yè)指標(biāo)。擬合業(yè)績是指基金公司旗下產(chǎn)品，在統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)按類別計(jì)算的平均凈值增長率，可以理解為將基金公司旗下同類型產(chǎn)品模擬為一個(gè)基金組合后的整體業(yè)績表現(xiàn)。其邏輯是把基金產(chǎn)品某類型下的所有產(chǎn)品模擬合成一個(gè)產(chǎn)品看綜合表現(xiàn)，這樣可以簡單明了判斷一段時(shí)間一家或者多家某類產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)。我們用7家規(guī)模增加超300億基金公司純債型基金1年期的擬合業(yè)績做一個(gè)對比。

數(shù)據(jù)來源：濟(jì)安金信基金評價(jià)中心數(shù)據(jù)顯示，截至3月15日，2022年純債型基金規(guī)模增長超過300億的7家公司近一年擬合業(yè)績?nèi)缦拢簭V發(fā)基金為2.6%，招商基金為2.38%，泰康基金為1.08%，嘉實(shí)基金為2.46%，景順長城為2.64%，工銀瑞信為2.68%，鑫元基金為2.67%。其中工銀瑞信的擬合業(yè)績最為出色，排名第一。特例是泰康基金，其純債基金業(yè)績并不出色，擬合業(yè)績僅為1.08%，不但是這七家公司中業(yè)績最低的，也大大低于規(guī)?？s水的基金公司。

數(shù)據(jù)來源：濟(jì)安金信基金評價(jià)中心此外，數(shù)據(jù)顯示，截至3月15日，易方達(dá)純債型基金近一年擬合業(yè)績?yōu)?.22%，交銀施羅德為2.03%，華安為2.25%，財(cái)通證券資管為3.25%，前海聯(lián)合為2.13%。交銀施羅德業(yè)績在這5家公司中墊底，規(guī)?？s水最大；易方達(dá)業(yè)績是這5家中第三，規(guī)模縮水倒數(shù)第二。其中也有特例，如財(cái)通證券資管，其一年期擬合業(yè)績?yōu)?.25%，甚至高于規(guī)模增加超300億基金的擬合業(yè)績。除泰康和財(cái)通證券資管兩個(gè)特殊案例，總體比較而言，規(guī)模增加的基金公司擬合業(yè)績優(yōu)于規(guī)?？s水的公司。

債基仍有望成為“基石”資產(chǎn)

伴隨著去年11月份以來債市調(diào)整、銀行理財(cái)贖回疊加權(quán)益市場回暖，部分債基近幾月也陸續(xù)遭遇大額贖回，部分產(chǎn)品清盤，再度受到市場關(guān)注。

貝萊德基金固定收益投資總監(jiān)劉鑫表示，對于2023年債市的走向，財(cái)政政策的發(fā)力節(jié)奏非常關(guān)鍵。在他看來，現(xiàn)階段，需要關(guān)注防控優(yōu)化和房地產(chǎn)支持信號發(fā)出后經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇情況。短期1-2個(gè)月內(nèi)，債券市場會更加關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)偏好的恢復(fù)情況，疫情波峰之后的復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)期，以及技術(shù)面的理財(cái)資金拖累問題。

事實(shí)上，從中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)來看，截至2023年1月底，全市場2081只債券型基金合并管理總規(guī)模達(dá)到4.01萬億元，比2022年9月末的5.19萬億元的歷史高點(diǎn)，已經(jīng)縮水近1.2萬億元，規(guī)模萎縮22.79%。債基的平均規(guī)模也從同期高點(diǎn)的25.41億元下降到19.26億元，近一年首次跌破20億元關(guān)口。

平安基金表示，債基規(guī)模整體萎縮的原因如下：一是2022年11月開始，零售產(chǎn)品在利率調(diào)整、業(yè)績下滑、凈值化產(chǎn)品產(chǎn)生流動(dòng)性擠兌、拋售債券備付流動(dòng)性的循環(huán)中遭遇“贖回潮”，部分產(chǎn)品會選擇贖回債券基金；二是從資金層面看，去年四季度資金面趨緊，價(jià)格中樞抬升，短端資產(chǎn)價(jià)格隨資金波動(dòng)，零售產(chǎn)品前端的贖回傳導(dǎo)到債基，形成負(fù)反饋；三是從客戶層面來看，相比去年9月，債基規(guī)模整體萎縮主要是因?yàn)槔碡?cái)資金的大量贖回，基金本身業(yè)績調(diào)整引發(fā)機(jī)構(gòu)或者個(gè)人投資者的連鎖反應(yīng)，自發(fā)贖回基金。

不過，劉鑫則相信債券基金可以成為投資者資產(chǎn)配置中的“基石”類資產(chǎn)，原因是債基的波動(dòng)性仍然在整體基金中屬于偏低的類別，在風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)，債基一般能給出較好的對沖效果。在具體標(biāo)的的選擇上，今年他更傾向于選擇一些短久期的、信用資質(zhì)相對較好的標(biāo)的，他也會關(guān)注理財(cái)類資金的動(dòng)向，抓住震蕩行情下的交易機(jī)會。

事實(shí)上，不少業(yè)內(nèi)人士表示，在目前中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭向好的背景下，貨幣政策逐漸引導(dǎo)市場利率向政策利率水平靠攏，這個(gè)過程中同業(yè)存單指數(shù)基金、短債基金等采取現(xiàn)金策略管理的債基受到機(jī)構(gòu)資金的青睞。同時(shí)，在今年權(quán)益市場估值、盈利大概率穩(wěn)中向好背景下，一級債基、二級債基，以及含權(quán)益類的資產(chǎn)也受到機(jī)構(gòu)資金的看好。

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