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兩家百億私募在“絕地反擊”前的思考:今日之苦是未來收益之源,死守倉位并在絕望時加倉

來源:英為財情

盡管今天下午的“絕地反擊”,讓多日焦慮的投資人臉上有了一絲久違的歡顏,但在此之前的漫漫熊市,如何安撫投資人一顆驚魂未定的內(nèi)心?

無論是“今日所受之苦,是你未來收益之源”;還是“忍受煎熬死守倉位,并在絕望時勇敢加倉”……今天上午,京、滬兩家百億私募對于熊市最新的深度思考后的結(jié)論,竟有異曲同工之妙。

3月16日一早,北京某老牌百億私募的高管發(fā)文《牛熊的轉(zhuǎn)換和長期的信仰》稱:“下跌總是讓人難受的,但低估恐懼時候的買入總好過高估亢奮時候的殺入,你今日所受之苦是你未來收益之源。”

幾個小時后,上海一家PE系百億私募稱:“應(yīng)對流動性危機最好的方式,是忍受煎熬死死守住倉位,并且在市場絕望時勇敢加倉……這是一件很困難的事,但只有做困難而正確的事,才會得到市場的饋贈。

“今日所受之苦,是你未來收益之源”“市場的大幅下跌已成事實,跌得夠多后的解釋只會讓你更悲觀,拋開宏大邏輯,我們用數(shù)據(jù)說話,明確我們目前所處的位置、未來的希望在哪里,或許會更有益處?!毙鞘顿Y副總經(jīng)理喻宗亮發(fā)文稱。

喻宗亮首先亮出了三個結(jié)論:市場確信無疑的是進入熊市了,但已經(jīng)是進入后期了;A股的長期回報是穩(wěn)定的,好過普通人能投的大部分資產(chǎn);熊市可以無底線,但無底線的時間不會太長(浮虧不是虧)。

在喻宗亮看來,股市長期的信仰在于相信國家和社會會變得越來越好,即使經(jīng)歷再大的困難也總能克服,即從長期維度來看股市是可以持續(xù)賺錢的,且在承擔波動的風險后收益是明顯好于其他資產(chǎn)的。

以Wind全A為例,股市的低點是逐步抬高的。通過A股歷次低點買入后的年化收益率,即使經(jīng)歷2008年慘烈的熊市,2005-2008年的年化收益率也在20%左右。

從A股市場的歷史數(shù)據(jù)看,長期的年化回報也始終是向ROE靠攏的。這意味著盡管流動性等因素可能通過影響估值波動,但長期而言股票年化回報仍然會很好的錨定在ROE的水平上。

理論上來講,牛市不言頂,熊市也會不言底,因為你永遠也不知道恐懼的底線在哪里。但投資人應(yīng)該有自己的“底線”:一是在悲觀中保有長期的信仰;二是不出現(xiàn)被動的不可挽回的砍倉。

通過A股歷史上的估值等大數(shù)據(jù)分析,喻宗亮最后得出結(jié)論——下跌總是讓人難受的,但低估恐懼時候的買入總好過高估亢奮時候的殺入,你今日所受之苦是你未來收益之源。

“忍受煎熬死守倉位,并在絕望時加倉”當前市場處在什么位置?近期市場大幅下挫,引發(fā)了投資人的焦慮和恐慌。為消除投資人對于未來市場的種種疑慮,弘尚資產(chǎn)決定與大家分享一下他們是如何看待當前市場的。

“市場并不是剛剛開始下跌,而是已經(jīng)持續(xù)調(diào)整了一年,指數(shù)層面賺錢效應(yīng)的持續(xù)下降也是導致了今年年初基金銷量的大幅萎縮的主要原因之一?!焙肷匈Y產(chǎn)稱。

如何看待年后兩輪下跌?弘尚資產(chǎn)認為,當前是一波“無差別”的集體下跌,風險偏好降低的核心原因有兩點:一是全球滯脹與中國經(jīng)濟增長乏力;二是俄烏危機誘發(fā)中美脫鉤預(yù)期。

在弘尚資產(chǎn)看來,當前市場的非理性下跌,實際上是由恐慌導致的短期流動性危機——如果選擇繼續(xù)持有,就要忍受短期非理性下跌;如果選擇賣出,一旦危機解除市場就會報復(fù)性反彈。

回顧過去幾次流動性危機,市場估值的錨在短期失效后都會迅速恢復(fù),而好的應(yīng)對方式并不是在市場底部降低倉位,因為一旦投資者降低了倉位,賬面虧損就變成了實際虧損,隨之而來的反彈又擦肩而過。

因此,應(yīng)對流動性危機最好的方式,是忍受煎熬死死守住倉位,并且在市場絕望時勇敢加倉。因為,上市公司內(nèi)在價值并不會受到流動性帶來的影響。這是一件很困難的事,但唯有此才會得到市場的饋贈。

在經(jīng)歷了第二輪系統(tǒng)性下跌后,弘尚資產(chǎn)認為,目前市場估值水平已經(jīng)來到了“歷史底部區(qū)域”,回到了2019年年初牛市起點的水平。從估值的角度看市場已經(jīng)處在底部,市場的情緒也已經(jīng)處于冰點。

“勇敢持倉,投資者需要忍受短期劇烈的波動,但這么做是對的。除非歷史的規(guī)律不再適用。但幸好,歷史規(guī)律在過去的每一次類似情景中都適用?!焙肷匈Y產(chǎn)最后稱。

標簽: 未來收益 絕地反擊

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